玉米与淀粉：期价出现较大幅度回落

玉米现货表现分化，华北与东北产区稳中多有上涨，南北方港口则稳中有小幅下跌，期价延续弱势，近月相对弱于远月。对于玉米而言 ，当下市场最大担忧是新作集中上市背景下市场补库对应期现货上涨的持续性，但在我们看来，期价远月升水结构反映市场对当前年度相对乐观的供需预期， 东北产区带动南北方港口现货持续稳中有涨， 表明新作压力最大对应现货价格低点已经出现，接下来在诸如国家增储、小麦上涨及其南方港口内外贸玉米库存 偏低等潜在利 多因素的带动下甚至可能进入补库存阶段，期现货价格有望逐步震荡上行。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

淀粉现货稳中偏弱，局部地区报价下调10-30元不等，期价整体回落，且相对弱于玉米，淀粉-玉米价差小幅收窄。对于淀粉而言， 近期 淀粉 玉米价差变动不大，主要源于行业供需和原料成本短期偏空，其中行业供需端因行业库存在前期持续下滑之后出现回升，而原料成本端由于近期华北玉米持续回落，导致华北 东北玉米价差收窄。但由于副产品维持低位，而淀粉基差高企，且盘面加工利润为负，我们倾向于淀粉 玉米价差收窄空间受限。在这种情况下，结合原料玉米判断，我们维持谨慎看多观点，建议单边投资者持有多单，套利投资者继续持有淀粉-玉米价差走扩套利。